岳阳认为，当前市场并非熊市，而是牛市进程中的回调阶段，科技行业依然有潜力。他指出，当前最大的问题在于交易量不足，建议散户投资者在四季度以中性仓位参与，并重点关注基本面。
他表示，科技股牛熊转换的关键信号是基本面变化。尽管这波回调幅度较大，但科技公司的基本面并未恶化。历史上，科技股走熊通常是因为基本面先行恶化，导致每股收益和市盈率双降。目前市场只是单边杀估值，每股收益仍在上升。只要每股收益持续增长，待市场情绪回暖后，市盈率也会随之修复。
岳阳强调，当前市场的困局在于交易量。科技股高度依赖成交量，而沪深两市的日成交额不足2万亿元，大市值公司普遍难以上涨。自7月下跌以来，趋势资金仓位较低，市场以短线资金为主，热点轮动迅速。不过，基本面因子仍然有效，近期业绩超预期的中小市值公司股价表现更为坚挺。
关于市场情绪底部，岳阳提到两个指标：一是出现重大利好且A股单日成交量放大至2.5万亿元以上，科技板块可能会重新走强；二是等待市场自然出清，时间点大约在2027年初。
从估值和资金面来看，科技板块估值已处于历史相对底部区间，但千亿市值以上的上市公司此前由机构资金推高，一旦面临赎回便会被动抛售，筹码仍偏多，可能尚未到抄底阶段。相比之下，500亿元以下的中小市值公司机构配置较少，筹码结构更好。
岳阳表示，投资很多时候是人性的博弈。今年6月市场情绪高涨时，“连卖菜的大姐都在谈论AI”，而现在情绪低落反而可以逐步布局。他建议散户投资者在四季度以半仓左右的中性仓位参与，等到市场热起来再进场也来得及。10月至11月上旬业绩期，可以聚焦强基本面，11月中旬后再关注散热、玻璃基板、AI眼镜等明年热点。
对于海外科技股波动，岳阳认为全球科技股基本一体化，A股走出完全独立行情有难度，但A股科技板块基本面并无明显问题。虽然AI存在泡沫，但本轮行情以硬件基建为基础，有算力短缺的真实需求和芯片支撑，与当年缺乏实体支撑的互联网泡沫不同。
岳阳强调，当下更应关注基本面，不要留恋基本面不佳的板块或个股。硬科技的利润增长当前并没有太大问题，业绩是一切的基础，也是电子行业最值得坚守的长期逻辑。
自本周起，全球科技公司密集披露三季报。岳阳建议投资者等业绩验证后再介入，提前埋伏无异于“买彩票”。财报中归母净利润最值得关注，三季报也是市场进行明年估值切换的核心依据。
细分环节上，三季度景气度环比提升最明显的，是500亿元以下的中小市值PCB、光模块设备和液冷板块。这些板块自三季度起进入业绩爆发期。PCB公司已将调价周期缩短至一个月左右，成本压力顺利传导，经营状态改善。光模块设备受益于海外需求爆发与产能不足，国内厂商开始承接转单，订单集中释放。液冷则受益于英伟达Rubin等终端新品散热需求爆发。
岳阳也看好半导体设备板块，认为这一板块市场需求旺盛，可进入观望和布局阶段。由于原材料与存储成本仍处于高位，消费电子需继续等待。存储板块方面，供需失衡在2028年前难以根本解决，价格长期可能上行，但市场对价格中枢是否“买单”仍有分歧，板块情绪偏弱，建议不急于入场，待海外龙头企稳、提价信号明确后再判断。同时，四季度仍需关注宏观经济与地缘政治风险。
